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生意社:纯碱期现价格大背离 基差率大概率回归

   纯碱期现价格大背离 基差率大概率回归

  10月中下旬以来,煤炭带动黑色、钢铁板块行情大幅高位跳水(单产品具体涨跌幅度见文末附图),建材、能源、化工相关产品现货价格也相应回落。据生意社跟踪的近50个期货产品的现货价格显示,相关产品基本期现联动,价格趋势基本接近,除了铁矿石、生猪、液化气、小麦、纯碱、PTA、铜、镍、螺纹钢,这9个产品偏离各自6个月基差率均值较大。

  其中近一个月内期现价格背离最显著的,当属纯碱(期货交割标准品为重质纯碱)。纯碱期货主力合约价格大幅跳水,但是现货价格大幅上扬后高位震荡运行,2021-08-21 至 2021-11-19期间,纯碱主力基差由最小值为-429.33,一路攀升至最大值1210.00,11月19日纯碱主力基差为1001。

  据生意社期货通小工具基差率分布显示,目前纯碱基差率为27.43%,远高于近6个月的基差率均值-0.96%和1年的基差率均值-0.24%,以6个月或者1年期限内的每日基差率分布为研究对象,目前的基差率分布在2个标准差之外,基差率向均值回归的概率大于95%。以3年或者5年的每日基差率分布为研究对象的话,基差率向各自均值(1.9%,1.9%)方向回归的概率大于68%。

  通过研究基差率历史分布,研判现期价格大概率会背离缩小,基差走弱成为大概率事件,为套期保值操作提供理论指标。

  现货方面,生意社730K线技术面显示,7日均线近期有下穿30日均线的潜在趋势。

  技术指标可以作为一个参考依据,现货价格运行趋势,关键还要看现货供需基本面。

 

   纯碱现货基本面概述

  1. 纯碱上下游产业链 看需求因素---轻质带重质

  需求端因素,我们主要看下游对纯碱消费情况。国内纯碱大部分用于工业生产(96%),重质纯碱的主流消费者是浮法玻璃和光伏玻璃。因此重质纯碱下游需求端,重点关注玻璃行业。据悉,在浮法玻璃的生产成本中,原料纯碱占3成左右。

  生意社跟踪的纯碱产业链价格涨跌图显示,轻质纯碱对应的下游涨幅迅猛,一定程度支撑现货纯碱价格。目前需求端,轻质纯碱下游用户坚持按需采购;重质纯碱玻璃企业存抵触情绪仍在。

  2. 供给端开工率有所提高 库存逐渐增加

  据市场消息,河南骏化开车时间延迟至11月22日,预计25日出产品;湖北双环预计即将开始降负荷检修,安徽德邦装置负荷下降,减量生产;但是整体纯碱行业整体的开工率有所提高,企业出货速度放缓,库存逐渐增加。(郑商所免检品牌一览,如下)

  3.库存环比数据增加 近期需求端整体偏弱

  截止11月19日,国内纯碱厂家(含部分厂家港口及外库库存)库存总量为76万吨左右,同比下降36%。其中重碱库存(含部分厂家港口及外库库存)为37-38万吨,库存集中度较高,库存主要集中在西北、西南、华东地区。

  虽然同比数据来看,近期库存不多,但是环比来看,环比增幅为29%。主要由于现货价格高企,下游观望情绪上扬,加上下游需求较前期疲软,终端用户多坚持按需采购;另外局部地区货运不畅也是累高库存的因素之一,近期青海地区火车发运不畅。多重因素下,纯碱厂家库存持续增加。

   后市预测

  重质纯碱的主要下游玻璃行业,10月放水冷修2条,复产点火1条,产能利用率变化不大。截至10月末,国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计296条(5867.55万吨/年),其中在产263条,冷修停产33条。目前玻璃供给变化不大,但是受地产资金紧张因素影响,需求刚需程度下移,近期价格经历持续下移之后,开始趋稳。前期玻璃价格高位,利润丰厚对原料价格敏感度相对不高,后期随着价格下移,对成本面考量加剧,高价原料承受度下移。生意社纯碱分析师预计后期下游玻璃交投观望情绪会越发浓厚,多按需采购为主,对高价纯碱持抵触心理愈甚。随着企业库存增加,而下游采购一般,综合预计后期纯碱偏淡运行为主。

  考虑到近期大宗商品价格在高位回调之后,逐步进入平台震荡期,后市行情愈发朦胧。生意社联合安粮期货共同推出早盘30分直播,与大家一起分享大宗商品行情解读。

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  附图

商品 行业 10月19日价格 11月19日价格 涨跌
动力煤 能源 2577.5 1086.25 -57.86%
硅铁 钢铁 16675 8650 -48.13%
锰硅 钢铁 14000 8250 -41.07%
PVC 橡塑 13900 9120 -34.39%
甲醇 能源 4187.5 2748.33 -34.37%
铁矿石(澳) 钢铁 879.89 587.33 -33.25%
乙二醇 化工 7458.33 5250 -29.61%
玻璃 建材 33.07 24.82 -24.95%
焦炭 能源 4038 3038 -24.76%
有色 24240 18553.33 -23.46%
热轧板卷 钢铁 5804 4662 -19.68%
螺纹钢 钢铁 5724.44 4666.67 -18.48%
线材 钢铁 6008 4936 -17.84%
炼焦煤 能源 3736.67 3075 -17.71%
尿素 化工 3085 2562.5 -16.94%
有色 27216 22716 -16.53%
针叶木浆 建材 5860 4990 -14.85%
液化气 能源 6333.33 5400 -14.74%
沥青 能源 3674 3150 -14.26%
PTA 纺织 5525.45 4789 -13.33%
苯乙烯 化工 9880 8575 -13.21%
燃料油 能源 5930 5150 -13.15%
PP(拉丝) 橡塑 9616.67 8370 -12.96%
涤纶短纤 纺织 8365 7292 -12.83%
不锈钢 钢铁 21766.67 19233.33 -11.64%
LLDPE 橡塑 9983.33 9040 -9.45%
有色 15662.5 14818.75 -5.39%
豆粕 农副 3712 3518 -5.23%
有色 75785 72466.67 -4.38%
棉纱32S 纺织 31600 30533.33 -3.38%
天然橡胶 橡塑 14291.67 13830 -3.23%
菜籽粕 农副 2936.67 2844 -3.16%
大豆油 农副 10600 10290 -2.92%
镍(长江有色) 有色 151450 148500 -1.95%
棕榈油 农副 10370 10438 0.66%
锡(长江有色) 有色 295500 298000 0.85%
重质纯碱 化工 3600 3650 1.39%
白糖 农副 5690 5812 2.14%
玉米 农副 2607.14 2674.29 2.58%
皮棉 纺织 22248.5 22879.33 2.84%
白银 有色 4911.67 5070 3.22%
黄金 有色 367.33 382.47 4.12%
大豆 农副 5788 6040 4.35%
菜籽油 农副 12282.5 12836 4.51%
油菜籽 农副 6025 6375 5.81%
小麦 农副 2656 2826 6.40%
玉米淀粉 农副 3400 3706.67 9.02%
鸡蛋 农副 9.19 10.1 9.90%
生猪 农副 13.27 17.52 32.03%
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