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国金期货:聚烯烃或将延续震荡走势

http://www.pyszw.org.cn  2021年11月29日 10:25:39  国金期货

核心观点:成本端煤炭和原油价格后期还是偏多看待,成本端有一定支撑的预期,需求乏力且目前受到非洲发现新变异毒株的影响,市场避险情绪或将持续升温,需求或有持续走弱的风险。库存和利润的影响存在分化,虽然PP和PE库存均有所去化,但是PP估值偏低而库存偏高,而PE库存偏低而估值偏高且LDPE替代效应显现牵制价格。塑料或将延续震荡走势,首推套利策略,如空L2201多L2205反套投资;而聚丙烯期货深度贴水向下空间有限,考虑在8100支撑位附近逢低买入。

 

本周行情分析:

从产业链相关品种看,国际原油价格上涨4.6%,原油期货价格下跌2.8%,动力煤期货下跌1.4%,甲醇期货价格上涨2%。从盘面上看,截止目前,塑料主力合约L2201收于8665点,环比下跌1.81%,PE主力持仓29万手,主力基差-15点,期货接近平水,基差环比大幅走弱。聚丙烯主力合约PP2201收于8195点,环比下跌2.01%,主力持仓29万手,主力基差209点,期货贴水,基差环比大幅走强,P-L价差为-479点,环比基本持平。

从基本面来看,塑料期货PE和聚丙烯PP期货上游石化库存环比增加,同比处于中性位置,石化厂家库存压力并不大。PP和PE中游贸易商库存有所去化、社会库存有所去化,显示供应压力不大。PP估值(利润)相对偏低,但其社会库存偏高,虽然目前库存从高位回落但价格走高后下游抑制拿货又会牵制去库的幅度,上周PP综合开工率和产量环比都有小幅小幅提升,供应在边际放松,现货端拉丝标品排产有所下降,目前供需矛盾不突出,标品供应边际上有收缩;而PE库存维持低位,但是PE估值(利润)却相对偏高且有供需转弱的预期,且PE和其替代品LDPE比值偏高形成替代效应也对价格造成牵制。

从下游需求来看,下游行业平均开工率有所上升,下游库存处于低位且有所去化,但下游总体开工率处于低位。据悉最近胶带工厂订单尚可,近期也在市场上开始补库;农膜需求处于季节性淡季。下游塑编基本边际好转,BOPP较为健康,在原料端价格中枢下移下,整体下游价格较为坚挺,但不论目前还是预期景气度都不佳,总体需求较为乏力。

从进出口看,出口窗口持续打开,内外盘高价差维系,之前的出口利润可观刺激了出口需求,从10月进出口来看进出口量级均有所下降,尤其是出口,考虑到进出口窗口在10月下旬才打开,出口的增量可能更多地体现在11月的数据里。

总体来说,成本端煤炭和原油价格后期还是偏多看待,成本端有一定支撑的预期,需求乏力且目前受到非洲发现新变异毒株的影响,市场避险情绪或将持续升温,需求或有持续走弱的风险。库存和利润的影响存在分化,虽然PP和PE库存均有所去化,但是PP估值偏低而库存偏高,而PE库存偏低而估值偏高且LDPE替代效应显现牵制价格。塑料或将延续震荡走势,首推套利策略,如空L2201多L2205反套投资;而聚丙烯期货深度贴水向下空间有限,考虑在8100支撑位附近逢低买入。

下周策略建议:

套利者,可以参考卖空L2201和买多L2205的反套投资。

产业需求者,根据企业计划进行风险敞口封闭式套保。

 

  (文章来源:国金期货)

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